在傳統的交易中，我們會一手交錢，一手交貨，這叫做現貨交易。期貨則是現在簽訂交易合約，但是在將來進行交易。

舉個例子，三郎是個在江戶時代賣飯團的店家，但是近來戰爭的氣氛越來越濃，三郎擔心戰爭發生時會造成米價飆漲，最後會導致他不夠錢買米來做飯團。 所以三郎決定在下一季的白米收成前，先用現在價格，和米商把未來的這批米買下來！因此三郎付了訂金給米商，并簽訂了一張『買下未來白米』的契約，而這就是期貨的前身。

期貨和現貨最大的區別在于? 保證金? 保證金即日結算? 到期后通常不用實物交割只要記住這三點就可以很好地理解期貨了。

保證金：三郎想預定三個月后的米，于是他和米商商定，將三個月后用1000/噸的價格買下一噸米，并且簽訂了一張合約，三郎和米商都沒有交訂金（保證金）。

三個月過去了，米價跌到了950/噸。三郎一想，自己要是不履行合約，而在別人那里買米，可以便宜個50，于是，他決定違約，在別人那里買米。結果是三郎賺了50，而米商虧了50。因為三郎在簽訂合約的時候沒有交保證金，所以米商只能自己承擔損失。

為了確保違約的事情不發生，三郎和米商決定在簽訂合約的時候各拿出總金額一定比例的金錢作為保證金，交給村長大人作公證，無論哪一方違約，保證金都歸另一方所有。

于是，三郎和米商愉快地簽了合約，并各拿出了總金額10%也就是100的保證金，這下總該沒有問題了吧？

三個月過去了，米價跌到了500/噸。三郎琢磨著，自己違約的話，會損失100保證金，但是可以便宜500買到米，總的來說還是賺了400，于是三郎又選擇了違約。因為三郎在簽訂合約時所交的保證金（100）不足以彌補米商的虧損（500），所以米商得自己承擔損失。

也就是說，單單靠保證金制度不能杜絕違約的現象出現。

為了更好的讓雙方履行合約，村長想出了第二個辦法，也就是保證金即日結算制度。

現在從頭來過，三郎和米商簽了合約，三郎和米商各交了100的保證金。

誰想到第一天一過去，米價就跌到了900/噸。村長一想，現在三郎的損失已經和保證金一樣了，要是明天米價再跌，三郎肯定要違約。于是村長從三郎的保證金那扣了100，把這100交給了米商，并且，將合約的內容更新為，三個月之后三郎付給米商900購買1噸的米。

三郎算了算，發現村長的做法并沒有影響到他的利益：

米商也算了一下，發現村長的做法也沒有影響到自己的利益：

但是，三郎卻發現，自己的保證金已經為0，為了繼續履行合約，就得在明天之前補上合約金額10%的保證金，也就是900 x 10%=90。

當三郎交了保證金之后，如果明天米價繼續跌，村長又會重復上面的做法，確保雙方無法通過違約來規避損失。

在兩個月之后，三郎的飯團店由于經營不善而倒閉了，這個時候一噸米的價格仍為1050/噸。三郎心想：自己已經不再需要這一噸米了，沒有履行合約的理由，但是如果選擇違約，則會損失保證金100，這可如何是好？

正好，三郎的鄰居吉永開了一家飯店。吉永想預定一個月后的米，村長便撮合吉永和三郎簽訂了一份合約，規定一個月后吉永向三郎支付1050買下1噸米。

三郎通過簽訂一張賣出米的期貨合約，抵消了買入米的期貨合約，不用進行實物交割，還凈賺了50。

三郎發現自己只需要用10%的金額，就可以做上一筆買賣，這種杠桿操作令收益波動變得很大。三郎開始學著在低價買入米的期貨，在高價賣出米的期貨，變成了一個投機者，從此走上了人生巔峰。

總結：三郎買了米的期貨→建倉三郎持有米的期貨直到合約到期→持倉合約到期的時候，三郎交錢換米→交割在合約到期前，三郎把這張合約（米）賣給其他人→平倉

參考資料：什么是期貨？

在下供職于國內一家期貨公司，可以說說對這個問題的認識，也總結一下自己的思考。

從定義上來說，期貨是在交易所內進行交易的標準化的合約，該合約約定了在未來某一個特定的時間（交割日）以確定的價格（期貨價格）交易一定數量（合約規模）的某種商品。這個定義有很多詞需要解釋，從頭來吧。

1. 交易所。期貨都是在正規的交易所內進行交易的，國內的正規期貨交易所包括中國金融期貨交易所、大連商品交易所、鄭州商品交易所和上海期貨交易所。交易所提供了期貨品種、信息技術系統和結算、風控等服務。目前，我國的金融期貨都在中國金融期貨交易所交易，而商品期貨則在另外三個期貨交易所交易。2.標準化。標準化的意思是買賣雙方做期貨交易的合約條款都是交易所制定的，比如說交割的時間、一手期貨對應的商品數量（如，多少噸銅）等條款，都是交易所定好了的。買賣雙方只需要“商定”價格就行了——如果你認可這個價格，那你就可以買或賣了。簡單地說，標準化指的是合約的各方面都是固定了的，只有期貨價格在變。與此相對應，如果你去買大豆，你可以找一個農民賣給你，你要買多少，什么時候交貨，大豆的品質怎么樣，價格是多少，怎樣交貨，怎樣付費等等，你們都可以相互商定——這樣的買賣合約就是非標準的。3. 合約。期貨是合約，而且是面向未來的合約，合約約定了未來買賣（交割）一定標的物的價格。既然是未來，那就不是現在進行“一手交錢一手交貨”，而只是現在約定未來某個時點“一手交錢一手交貨”。期貨只是這個約定。既然是約定，就有可能違約。怎么辦？為了防止買賣一方違約，訂立合約的時刻，就得交點保證金，交給交易所看管著，違約了，保證金就沒了。這就涉及到保證金的這個制度，而正是保證金制度，使得期貨交易的風險，比股票交易的風險大很多。4. 保證金制度。前面說了，為了防止違約，買賣雙方都得交保證金。為什么雙方都得交？因為你不知道未來的現貨價格對買方還是賣方不利，未來價格誰都預測不了。當情況對自己不利的時候，人們傾向于違約。保證金雖然交給了交易所，但是還是客戶的錢，未來交割時可以充抵貨款。要交的保證金的額度一般是合約價值的某個百分比，如5%，或者10%。例如，一份銅期貨合約的合約規模是5噸，現在銅期貨價格和現貨價格都是60000元/噸。如果你想買5噸銅現貨，你需要交30萬貨款。但是如果你現在不急著用銅，而是5個月之后用，那就用期貨吧，一份期貨合約的合約價值剛好也是30萬元。但是你要交的資金（被占用）只有3萬元（假設保證金只收10%）。而且，這3萬元還是你的，只不過是暫時放在保證金賬戶里面被凍結了。所以你看，你只用3萬塊錢，就把30萬的生意做了，這就是杠桿，達到10倍。

下面出場的就是期貨交易規則里面的大殺器了，正是它們的存在，使得期貨市場能夠稱為一個市場，也使得期貨市場的風險讓許多人望而卻步。

5.當日無負債結算制度。假如今天早上開盤的時候，你用60000元的價格買了一手銅期貨，前面說了，你得繳納3萬元的保證金。下午收盤后，交易所根據當天的交易情況，公布結算價是61000元，上漲了1000元。這是什么意思呢？首先，你用60000元買銅，就肯定有人用60000元賣銅，這個人你不認識也不需要認識，現在由交易所來充當中間人，相當于交易所以60000元把銅賣給你了。結果經過1天的交易，銅價上漲了61000了。這個時候，如果你不想繼續持有這一手銅期貨了，按照結算價賣掉的話，你賺了5000塊錢（5噸×1000元/噸）。而且，這5000塊錢是當天結算完之后就馬上匯到你的賬戶上去的。算一下，期貨價格從60000上漲到61000，漲幅是1.67%，而你的賬戶從30000元漲到35000元，漲幅是16.7%！很爽吧。不過要記住，因為價格上漲了，你要交的保證金也得增加，61000×5×10% = 30500元，得多交500。不管怎樣，你今天是賺了，可以提4500元出來花了。但是，如果今天行情走跌，下午收盤的時候，結算價是59000，跌了1000塊錢，這個時候，你就虧損了5000塊錢，必須當天就得從你的保證金賬戶里面扣掉。扣掉之后，剩下25000元。算一下，期貨價格從60000下跌到了59000，下跌了1.67%，但是你的保證金從3萬講到2萬5千，虧了16.7%，存兩年余額寶你都賺不回來！而且還沒完呢，你還持有著這個合約，還得交保證金啊，交多少？59000×5×10% = 29500。但是你的賬戶里只有25000了，你還得網你的賬戶里添加450塊錢才行啊！不添加的話，明天一早交易所就強制把你持有的合約給平倉了啊，你的5000塊錢的損失就真的損失掉了，不是你愿不愿意割肉的問題了！炒股票的人，一旦虧了，就巋然不動拿著等著解套。在期貨里，完全是另外一套玩兒法！。

6. 平倉。好了假設你今天是贏了5000塊錢了。你覺得，咱玩一把就算了，不想等到一個月之后真要買5噸銅。簡而言之，你想把你的盈利落袋為安，方法很簡單，就是做一次“賣出平倉”交易，按照市場價格把持倉平掉就行了。要注意，這里不是“賣出”這么簡單，而是“賣出平倉”，這個平倉也是期貨里面獨有的，股票交易里是沒有的。

7. 做空。期貨交易天然就有做空的規則。做空的意思就是，你還沒有貨呢，你就開始賣貨了。其實并不是在賣貨，而是訂立一個買賣合約，合約規定你在未來得把貨賣出去而已。做空的盈利方法跟做多是反著的，當你賣的時候價格高，而結算或者平倉的時候價格低，你就賺了。

8. T+0。T+0的意思就是當天建立的倉位當天就可平倉。比如，早上你買入開倉1手銅期貨，下午價格上漲了很多，你覺得今兒賺夠了，就把這1手持倉平掉。收盤結算后，你的盈利就是真金白銀進到你的賬戶上去了。T+0還意味著你可以一天交易好多個來回。比如下午你賣出平倉之后，覺得行情會掉頭，所以，你“賣出開倉”1手，到快收盤的時候，果然下跌了，你可以“買入平倉”，又賺一筆。

以上只是簡單地講了期貨交易的重點規則的大部分，細節的部分以及市場結構等都沒講。希望能夠讓你認清楚這個市場。像所有的金融市場一樣，在期貨市場中，弄清楚規則的人，總體上在市場上堅持得更久。期貨市場比股票市場更能放大人的恐懼和貪婪心理，對人的自律能力、認識能力要求更高。如果你想認清你自己，不妨在這里一試身手

什么是期貨？期貨市場是如何運轉的？

我說就通俗點說吧，期貨是相對現貨而言的，買了現在不成交，到合約期限后再成交，與現貨交易的最大區別是采用保證金交易、并且一般到期后不用實物交割。所謂保證金交易，也叫杠桿交易，說白了就是以小搏大，比如在股票市場價格10元的股票，買100股必須掏至少1000元（手續費等另算），期貨則不一樣了，期貨考慮到經驗上看期貨價格每個交易日的幅度波動有限，比如8%，那么保證金比例高于8%即可，一般在10%以上，比如就10%，那么要買一份1000元的的期貨合約，只需要100元就能成交，杠桿比例就是10倍了。

然后期貨由于沒有現貨實物交割，所以只是一份有價值受法律保護的合約，合約規定一定期限后，賣方按規定價格（一般由期貨市場供求決定）賣給買方一定數量的合約標的物，到期后又存在標的物的現貨價格，兩個價格之間的差價乘以合約數量即為各自盈虧。由于現在大都是電子交易，其實可以把期貨合約理解成現貨了（只不過在到期前有效），期貨在到期之前可以買入也可賣出（開倉、平倉），只不過買入時間不同價格會有所波動而已，低買高賣則賺，高買低賣則虧，這點和股票差不多，只不過期貨期限一定，而股票期限為無期。到期也往往不會實物交割，直接按盈虧結算就行。 由于是保證金交易，在每個交易日結束后期貨公司會對每位客戶賬戶盈虧進行結算，賬戶資金低于保證金比例的會追繳保障金，無力補充者則會強行平倉貨平部分倉位。比如所舉例子中如果保證金上個交易日有120元，用100元買了一份價值1000元的期貨合約，本交易日該期貨價格下跌5%，即50元，則賬戶虧損50元，保證金剩余70元，期貨價值950元，則保證金比例至少為95元，所以至少要補交25元才能進行下一個交易日的交易。 期貨市場的運轉我不知道你是指哪方面，這個概念可大可小，但也不復雜，和很多其他金融產品市場的運轉是類似的，核心機制還是價格機制。

期貨結算的概念

?期貨交易所的結算實行保證金制度、每日無負債制度和風險準備金制度等。與期貨市場的層次結構相適應，期貨交易的結算也是分級、分層的。交易所只對會員結算，非會員單位和個人通過期貨經紀公司會員結算。

期貨結算制度

?期貨交易所的結算實行保證金制度、每日無負債制度和風險準備金制度等。與期貨市場的層次結構相適應，期貨交易的結算也是分級、分層的。交易所只對會員結算，非會員單位和個人通過期貨經紀公司會員結算。

1、交易所對會員的結算

(1)每一交易日結束后交易所對每一會員的盈虧、交易手續費、交易保證金等款項進行結算。其核算結果是會員核對當日有關交易并對客戶結算的依據，會員可通過會員服務系統于每交易日規定時間內獲得《會員當日平倉盈虧表》、《會員當日成交合約表》、《會員當日持倉表》和《會員資金結算表》。

(2)會員每天應及時獲取交易所提供的結算結果，做好核對工作，并將之妥善保存。

(3)會員如對結算結果有異議，應在第二天開市前三十分鐘以書面形式通知交易所。如在規定時間內會員沒有對結算數據提出異議，則視作會員已認可結算數據的準確性。

(4)交易所在交易結算完成后，將會員資金的劃轉數據傳遞給有關結算銀行。

(1)期貨經紀公司對客戶的結算與交易所的方法一樣，即每一交易日交易結束后對每一客戶的盈虧、交易手續費、交易保證金等款項進行結算。交易手續費一般不低于期貨合約規定的交易手續費標準的3倍，交易保證金一般高于交易所收取的交易保證金比例至少3個百分點。

(2)期貨經紀公司在閉市后向客戶發出交易結算單。

(3)當每日結算后客戶保證金低于期貨交易所規定的交易保證金水平時，期貨經紀公司按照期貨經紀合同約定的方式通知客戶追加保證金，客戶不能按時追加保證金的，期貨經紀公司應當將該客戶部分或全部持倉強行平倉，直至保證金余額能夠維持其剩余頭寸。

期貨交易結算的組織形式

期貨結算的組織形式有兩種，一種是獨立于期貨交易所的結算公司，如倫敦結算所(LondonClcaringHouse)同時為倫敦的三家期貨交易所進行期貨結算；另一種是交易所內設的結算部門,如日本、美國等國期貨交易所都設有自己的結算部門(以下統稱“結算機構”)。我國目前采用的是交易所內設結算機構的形式。獨立的結算所與交易所內設結算機構的區別主要體現在：結算所在履約擔保、控制和承擔結算風險方面，獨立于交易所之外，交易所內部結算機構則全部集中在交易所。獨立的結算所一般由銀行等金融機構以及交易所共同參股，相對于由交易所獨自承擔風險，風險比較分散。

期貨結算業務的核心內容

期貨結算業務最核心的內容是逐日盯市制度，即每日無負債制度。具體而言有以下兩個方面。

(1)計算浮動盈虧。就是結算機構根據當日交易的結算價，計算出會員未平倉合約的浮動盈虧，確定未平倉合約應付保證金數額。浮動盈虧的計算方法是：浮動盈虧=(當天結算價-開倉價格)x 持倉量x 合約單位 -手續費。如果是正值，則表明為多頭浮動盈利或空頭浮動虧損，即多頭建倉后價格上漲表明多頭浮動盈利，或者空頭建倉后價格上漲表明空頭浮動虧損。如果是負值，則表明多頭浮動虧損或空頭浮動盈利，即多頭建倉后價格下跌，表明多頭浮動虧損，或者空頭建倉后價格下跌表明空頭浮動盈利，如果保證金數額不足維持未平倉合約，結算機構便通知會員在第二大開市之前補足差額，即追加保證金，否則將予以強制平倉。如果浮動盈利，會員不能提出該盈利部分，除非將未平倉合約予以平倉，變浮動盈利為實際盈利。

(2)計算實際盈虧。平倉實現的盈虧稱為實際盈虧。期貨交易中絕大部分的合約是通過平倉方式了結的。

多頭實際盈虧的計算方法是：

盈/虧=(平倉價-買入價)X 持倉量 X合約單位-手續費

空頭盈虧的計算方法是：

盈/虧=(賣出價-平倉份)X待倉量X合約單位-手續費

當期貨幣場出現風險，某些會員因交易虧損過大，出現交易保證金不足或透支情況。結算系統處理風險的程式如下：

①通知會員追加保證金；

②如果保證金追加不到位，首先停止該會員開新倉，并對該會員未平倉合約進行強制平倉：

③如果全部平倉后該會員保證金余額不足以彌補虧損，則動用該會員在交易所的結算準備金；

④如果仍不足以彌補虧損，則轉讓該會員的會員資格費和席位費；

⑤如果仍不足以彌補虧損則動用交易所風險準備金，同時向該會員進行追索。

期貨交易的結算方式

在期貨市場中，了結一筆期貨交易的方式有三種：對沖平倉、實物交割和現金交割。相應地也有三種結算方式。

對沖平倉是指期貨交易最主要的了結方式，期貨交易上的絕大多數合約都是通過這一方式進行了結的。結算結果：盈或虧=(賣出價-買入價)*合約張數*合約單位-手續費或=(買入價-賣出價)*合約張數*合約單位-手續費

在期貨交易中，雖然利用實物交割方式平倉了結的交易很少，只占合約總數的1—3%，然而正是由于期貨交易的買賣雙方可以進行實物交割，這一做法確保了期貨價格真實地反映出所交易商品實際現貨價格，為套期保值者參與期貨交易提供了可能。因此，實物交割是非常重要的。結算結果：賣方將貨物提單和銷售發票通過交易所結算部門或結算公司交給買方，同時收取全部貨款。

只是很少量的期貨合約到期時采取現金清算而不是實物交割。

期貨結算公式與應用

交易所對會員存入交易所專用結算賬戶的保證金實行分賬管理，為每一會員設立明細帳戶，按日序時登記核算每一會員出入金、盈虧、交易保證金、手續費等。

交易所實行保證金制度，保證金分為結算準備金和交易保證金。結算準備金設最低余額，每日交易開始前，會員結算準備金余額不得低于此額度，若結算準備金余額大于零而低于結算準備金最低余額，不得開新倉；若結算準備金余額小于零，則交易所將按有關規定對其強行平倉。

交易保證金是指會員在交易所專用結算賬戶中確保合約履行的資金，是已被合約占用的保證金。當買賣雙方成交后，交易所按持倉合約價值的一定比率向雙方收取交易保證金。

交易所實行每日無負債結算制度。該制度是指每日交易結束后，交易所按當日結算價結算所有合約的盈虧、交易保證金及手續費、稅金等費用，對應收應付的款項實行凈額一次劃轉，相應增加或減少會員的結算準備金。

未平倉期貨合約均以當日結算價作為計算當日盈虧的依據。

1、當日盈虧可以分項計算。

分項結算公式為：當日盈虧= 平倉盈虧 + 持倉盈虧。

(1)平倉盈虧=平歷史倉盈虧+平當日倉盈虧

(2)持倉盈虧=歷史持倉盈虧+當日開倉持倉盈虧

(3)當日盈虧可以綜合成為總公式

2、保證金余額的計算

結算準備金余額指當日結算準備金=上一交易日結算準備金+入金-出金+上一交易日交易保證金-當日交易保證金+當日盈虧-手續費等

平倉是指期貨交易者買入或賣出與其所持期貨合約的品種、數量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結期貨交易的行為。

當日結算價是指某一期貨合約當日成交價格按照成交量的加權平均價。當日無成交價格的，以上一交易日的結算價作為當日結算價。每個期貨合約均以當日結算價作為計算當日盈虧的依據。

持倉量是指期貨交易者所持有的未平倉合約的數量。

當日盈虧在每日結算時進行劃轉，當日盈利劃入會員結算準備金，當日虧損從會員結算準備金中扣劃。當日結算時的交易保證金超過昨日結算時的交易保證金部分從會員結算準備金中扣劃。當日結算時的交易保證金低于昨日結算時的交易保證金部分劃入會員結算準備金。

手續費、稅金等各項費用從會員的結算準備金中直接扣劃。

期貨市場的結算體系

1、交易所與會員的結算。

2、會員經紀公司與非會員經紀公司的結算。

3、經紀公司和其代理的客戶的結算。

與結算體系相配套，期貨交易的結算流程則分為交易所結算機構與會員的一級結算，會員經紀公司與客

戶(或非會員經紀公司)的二級結算。

期貨交易所的結算

期貨交易所的結算機構是期貨市場的一個重要組成部分。它有二種存在方式，即獨立的結算所和交易所的結算部。其主要功能是保證期貨市場的正常運營和市場的健全性。交易所結算部是商品期貨交易所的附屬機構，交易所結算制度的執行機構。它負責結算所有會員單位的交易帳戶，清算每日交易，收取交易保證金( 履約保證金 )和追加保證金，管理監督交割和報告交易數據。

1、計算期貨交易的盈虧

期貨交易者的交易完成之后，所有的成交信息都匯總至交易所結算部，結算部在核對的基礎上，進行結算，計算出每個會員的盈虧情況，并反映在會員的保證金帳戶中。交易結算實行每日無負債結算制度，當天的交易結果當天清算完成。

2、充當交易對手，擔保交易履約

交易所結算部對所有期貨合約交易者起著第三方的作用，即結算部對每一個賣方會員來講是買方，而對每一個買方會員來講是賣方。對于交易所結算部本身來說，它每天的盈虧都是平衡的，這樣，交易者都只與交易所結算部發生業務關系，期貨交易的買賣雙方不為對方負有財務責任，而只對交易所結算部負責。由于期貨買賣雙方可以不必考慮交易對手是否履約而隨意買賣合約，而作為交易對手第三方的交易所結算機構承擔了保證使每筆交易按期履約的全部責任，從而簡化了結算手續，促進了交易，提高了交易效率。

3、管理會員資金，控制市場風險

交易所結算機構管理所有會員的基礎保證金、交易保證金，以確保所有期貨交易得以履行，保證期貨市場的健全性和財務完整性。各交易所結算機構都實行嚴格的結算保證金和每日無負債結算制度。交易所制定了最低保證金標準，會員公司或其客戶成交結算一張合約必須向交易所結算機構交納最低保證金。同時，為了保證會員經紀公司的利益，經紀公司向其客戶征收的保證金一般要高于交易所對會員收取的保證金水平。這樣，有了一系列嚴格的制度和程式，保證了期貨市場的正常運轉，防止造成巨額虧空和清算的混亂。我國的期貨市場在經歷了幾次大的風波事件之后，各交易所都意識到加強結算制度和管理監控力度是控制期貨交易風險的關鍵。

4、監管期貨交易的實物交割

交易所一般不負責實際商品交割的全過程，而只是為需要交割現貨的買賣雙方制定交割細則，負責相應的帳目往來劃轉，在期貨交易中，所有合約都必須通過對沖或進行實物交割來平倉了結。

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